持股关系的判别与分析

持股关系的判别与分析

一、关于控股关系的辨析(论文文献综述)

姜帅,龙静[1](2022)在《控股股东股权质押与企业非效率投资》文中研究表明基于2007—2019年中国A股上市公司年度观测数据,可以实证检验控股股东股权质押对企业非效率投资的影响及其作用机制,研究发现:控股股东股权质押增加了企业非效率投资。运用面板门槛效应模型可以发现,控股股东持股比例对股权质押与企业非效率投资的关系存在显着的非线性双重门槛效应,即随着控股股东持股比例的提高,股权质押与企业非效率投资关系得到了先增强后减弱再增强的抑制效应;内部控制质量的影响表现为单门槛效应,即企业内部控制质量负向调节了股权质押与企业非效率投资的关系。

刘耀娜[2](2021)在《非控股大股东退出威胁对企业创新的影响研究》文中研究说明

张华玉[3](2021)在《大股东股权质押与企业并购研究》文中研究指明股权质押已成为全球各大资本市场上的普遍现象,A股超过95%上市公司存在股权质押情况,并且规模呈现快速增长趋势,一度达到“无股不押”的程度。虽然已有研究关注控股股东股权质押后给企业带来的经济后果,但仍没有得出一致结论。究其原因,一方面,股权质押属于大股东个人的财务行为,不同动机下的股权质押行为可能会造成不一样的经济后果,另一方面,大股东的异质性是客观存在的,而该异质性又必然会造成大股东利益和决策的差异,从而进一步造成股权质押后的经济后果差异。由此可见,对于股权质押及其经济后果的研究不能仅从股权质押行为同质性角度展开,而是需要从作为股权质押主体的大股东异质性及其股权质押动机差异视角展开。作为公司的重要战略决策,企业并购是企业实现规模扩张、促进资源配置进而提升公司价值的重大举措,对公司的发展和市场价值有很大影响。然而在投资者保护相对较弱的新兴市场和所有权高度集中的上市公司中,通过自利目标选择、溢价支付和关联方交易等方式进行兼并重组进而攫取私有收益的情况十分严重。现有文献认为当控股股东进行股权质押后更容易表现出侵占和掏空行为,通过自利性并购进一步实施掏空,例如,通过增加企业的并购数量在短期内抬高股价或者利用并购进行关联交易为其附属公司提供便利,或者占用资金达到进一步掏空上市公司的目的。但大股东股权质押是否真的仅表现为对并购行为的增加和对商誉减值的加剧?不同动机下的大股东股权质押对并购项目选择、溢价支付以及商誉减值的影响是否存在差异,甚至是否能为企业创造价值?多个大股东的存在又是否会对基于掏空目的的并购项目选择、溢价支付和后续的商誉减值存在一定的治理效应呢?如果是,又是通过什么渠道达到该效果?为此,本文基于大股东股权质押动机异质性、大股东异质性与大股东行为对企业并购决策的影响三个视角,以委托代理理论、信号传递理论、估值理论以及效率理论为基石,尝试从质押动机和大股东异质性视角,探讨大股东股权质押与企业并购之间的关系问题,并进一步从多个大股东情形展开讨论其影响效应差异。主要结论如下:(1)基于大股东异质性分析大股东股权质押动机发现,首先,目前市场上大股东将质押资金用于自身或其他第三方(非支持型股权质押)的情况相比用于上市公司(支持型股权质押)的情况更为普遍。其次,非控股大股东质押体量仍是较大的,有必要将其纳入研究中。最后,相比非控股大股东,控股股东通过股权质押为上市公司融资的情况更为普遍。(2)研究基于不同动机下的股权质押对企业并购的影响效应发现,大股东支持型股权质押会显着抑制企业的并购行为,表现出更强的治理效应,而大股东非支持型股权质押则表现出对并购行为的青睐,表现出更强的掏空动机。对于并购后是否会发生商誉减值,大股东支持型股权质押也表现出显着的治理效应,而大股东非支持型股权质押则会显着提升并购溢价并且增加并购后发生商誉减值的概率。但对于并购绩效而言,大股东非支持型股权质押会显着提升并购项目的短期市场表现,但对企业的长期财务绩效是损害的,而大股东支持型股权质押仍然并未表现出预期的治理效应,仅当其连续质押期等于或高于2期时才会表现出对并购后长期财务绩效的提升作用。(3)大股东异质性会对股权质押与企业并购之间的关系产生影响效应,主要表现为:相比非控股大股东,控股股东对企业并购的影响效应更强;相比单一质押,两类股东同时质押对企业并购的影响效应更强。(4)进一步考察多个大股东的治理效应发现,相比不存在多个大股东的企业,企业中存在多个大股东对非支持型股权质押对企业并购行为、商誉减值以及并购绩效表现出来的负面效应具有缓解作用,并且进一步分析多个大股东的治理机制发现,相比退出威胁,多个大股东对非支持型股权质押对企业并购负面效应的治理作用更多是通过积极发声发挥的。本文的创新和贡献主要有以下几点:第一,本文基于股权质押融资资金用途捕捉大股东股权质押动机开展研究弥补了现有文献对质押资金用途以及质押动机方面研究的不足。现有文献对股权质押的研究主要集中从股权质押行为同质性视角研究其经济后果,鲜少文献关注大股东股权质押的动机,股权质押融资资金的用途是对质押动机的实际反映,根据大股东股权质押资金流向可将股权质押行为分为两类,支持型股权质押与非支持型股权质押,不同动机下的股权质押行为对企业产生的经济后果是存在差异的,而这应该是股权质押相关经济后果研究的前提条件。本文从大股东股权质押动机视角切入,研究大股东股权质押对企业并购的影响效应进行检验,丰富了大股东股权质押动机方面的研究,也同时为现有关于股东股权质押经济后果相关研究结论不一致的现象提供了解释,同时也能有效加强对实践中股东进行股权质押动机的理解,进一步为股权质押相关研究奠定基础。第二,对大股东异质性的区分为解释股东股权质押行为及其经济后果提供了新视角。过去的研究多从股东的同质性角度展开,然而事实上,股东同质性的假设前提是存在缺陷的,股东的异质性是客观存在的,或者说股东是具有不同行为动机和利益目标的群体。本文分别从控股股东与非控股大股东股权质押、同时质押与单一质押、首次质押与追加质押几个方面区分其异质性,进一步深入分析股权质押行为对企业并购的影响效应,本文基于大股东异质性视角展开的研究也为解释现有研究关于股东股权质押行为及其对企业的影响效应并未得到一致结论的现象提供了独特视角。第三,本文还从股权质押与企业并购视角丰富了多个大股东情形下的公司治理相关研究。本文从多个大股东治理视角分析发现,企业中存在多个大股东能有效发挥治理效应,增强支持型股权质押对并购概率、并购溢价和商誉减值的抑制作用,减弱非支持型股权质押对并购概率、并购溢价和商誉减值的加剧作用,并且从积极发声和退出威胁两种作用机制检验发现,多个大股东能有效通过这两种作用机制发挥治理效应,两种机制并不是非此即彼的关系,丰富了多个大股东治理机制领域的文献。

陈屹昆[4](2021)在《东方海洋控股股东股权质押对股价崩盘风险与掏空行为的影响研究》文中提出

毛罕钦[5](2021)在《控股股东股权质押对企业价值的影响研究 ——基于融资约束中介效应的分析》文中指出

姚之韵[6](2021)在《旅游业民营上市公司控股股东股权质押的影响因素及经济后果研究 ——以腾邦国际为例》文中进行了进一步梳理

蒋华林,施赟,徐玉琳,周艳利[7](2021)在《控股股东财务资助的管制效应研究——基于A股民营上市公司融资约束的视角》文中指出高债务融资成本是制约民营企业发展的重要因素之一。在监管部门对财务资助实施资金流向和资金利率管制的背景下,控股股东财务资助具有低成本的融资特征。本文以2007—2016年沪深A股民营上市公司为研究样本,探讨控股股东财务资助在高债务融资成本企业中的融资约束缓解效应。实证结果表明,债务融资成本与控股股东财务资助显着正相关,且这种效应在高成长性企业和小规模企业中更加明显;进一步研究发现,财务资助显着降低了高债务融资成本企业的现金持有水平和现金—现金流敏感性,表明财务资助可以有效缓解高债务融资成本企业的融资约束问题。本文从融资约束的视角探讨了监管规则下控股股东提供财务资助支持行为的原因,从而为进一步规范和促进财务资助的长期作用提供了实证证据。

陈延东[8](2021)在《财务困境上市公司控股权变更的绩效分析 ——以钱江摩托为例》文中研究表明

张钰卿[9](2021)在《*ST康得控股股东资金占用案例分析》文中认为

郭超[10](2021)在《市场情绪视角下股权质押对股价波动的影响研究》文中研究指明2013年行政部门出台《股票.质押.式回.购交易.及登记.结算.业务.办法》新规后,股权.质押.融资.方式因其.便利.性得到快速发展。据wind数据库统计,截止到2018年10月沪深股市共3551家上市公司,其中有3487家上市公司股权被质押,占比高达98.93%。到2020年年末,控股股东股权质押占自身持股比例超过50%的高达781家。高质押比例对控股股东存在因股价下跌被质权人追加担保而发生债务违约,质权人将所质押.的股权.强制.平仓,使得控股.股东失去控股地位的风险。控股股东利用股权质押为自己谋利的同时将债务违约的风险转移到中小股东之上,严重侵害了中小股东利益,并且控股股东所质押的股权被强制平仓带来的股价剧烈波动,不仅损害了二级市场投资者的利益且挫伤其参与市场交易的积极性,削弱资本市场配置效率,还极易诱发资本..市场的.系统性.风险。基于现实背景,探究控股股东股权质押如何影响其股价波动以及对市场投资者的影响,已逐渐成为学术界关注的热点话题。鉴于此,本文首先论述控股股东股权质押行为的研究背景、意义和方法,并简单梳理本文的总体框架,提出本文可能存在的创新点。其次,分别从股权质押动机及其行为造成的后果、对股价波动的影响、市场情绪对股价波动影响的四个方面,整理了国内外相关文献并对其简单总结评述。接下来对股权质押合同中的基本规定及相关法律法规作出梳理;阐述控股股东股权质押相关的委托代理理论与两权分离理论、市场投资者情绪相关的有限套利与有限理性理论、控股股东与市场投资者之间的信息不对称以及信号传递理论并据此提出本文的五大研究假设,依据假设选取模型与变量。之后基于Panel Data对市场情绪、股权质押与股价波动进行实证检验,进一步将样本分为企业性质、股权质押比例、企业规模三组进行异质性检验。紧接着,对市场情绪、股权质押如何动态影响股价波动进行实证检验,分别从市场层面与公司层面进行对比研究。最后,对本文研究成果进行总结,基于结论提出针对性建议,并根据自身研究的不足与局限性对后续研究提供思路。本文数据包括公司层面与市场层面两组数据,主要基于公司层面2010-2018年A股上市公司面板年度数据;市场层面为2015年5月至2019年2月时间序列周度数据。分别构建了主效应模型、调节效应模型、VAR模型与PVAR模型等对市场情绪、股权质押与股价波动进行实证检验。结果表明:(1)控股..股东..所质押股权占其自身持股比例越高,股价波动越大;(2)相较于非国有有控股上市公司,国有控股上市公司控股股东股权质押对股价波动影响更为显着;(3)市场投资者情绪对股价波动起正向促进作用,市场投资者情绪越高,股价波动越大;(4)市场投资者情绪对不同规模公司股价波动影响不同,相较于大规模上市公司,市场情绪对小盘股的股价波动影响更大;(5)市场投资者情绪高涨时,控股股东股权质押加剧股价波动影响更为显着;(6)从市场层面来看,控股股东股权质押对股价波动几乎不产生影响;从公司层面来看,控股股东股权质押会加剧股价波动,不同的企业性质、公司规模、控股股东股权质押占自身持股比例增加股价波动的影响差异较大。

二、关于控股关系的辨析(论文开题报告)

(1)论文研究背景及目的

此处内容要求:

首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景,再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题,并提出你的论文准备的观点或解决方法。

写法范例:

本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。

(2)本文研究方法

调查法:该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。

观察法:用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。

实验法:通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。

文献研究法:通过调查文献来获得资料,从而全面的、正确的了解掌握研究方法。

实证研究法:依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。

定性分析法:对研究对象进行“质”的方面的研究,这个方法需要计算的数据较少。

定量分析法:通过具体的数字,使人们对研究对象的认识进一步精确化。

跨学科研究法:运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。

功能分析法:这是社会科学用来分析社会现象的一种方法,从某一功能出发研究多个方面的影响。

模拟法:通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。

三、关于控股关系的辨析(论文提纲范文)

(1)控股股东股权质押与企业非效率投资(论文提纲范文)

一、 引言
二、 文献回顾与研究假设
    (一) 控股股东股权质押相关文献
    (二) 非效率投资相关文献
    (三) 研究假设
三、 实证研究设计
    (一) 样本选择与数据来源
    (二) 模型设计
    (三) 变量定义与说明
        1. 被解释变量。
        2. 核心解释变量。
        3. 控制变量。
四、 实证分析
    (一) 描述性统计分析
    (二) 主要实证结果分析
        1. 控股股东股权质押对企业非效率投资的影响。
        2. 控股股东持股比例对股权质押与企业非效率投资关系的影响。
        3. 内部控制质量对控股股东股权质押与企业非效率投资关系的影响。
    (三) 稳健性分析
        1. 内生性问题。
        2. 其他稳健性检验。
五、 结论与启示

(3)大股东股权质押与企业并购研究(论文提纲范文)

摘要
abstract
第一章 绪论
    第一节 研究背景和问题的提出
        一、研究背景
        二、问题的提出
    第二节 概念界定
        一、大股东及其异质性
        二、股权质押
        三、企业并购
    第三节 研究意义
        一、理论意义
        二、现实意义
    第四节 研究内容、框架和方法
        一、研究内容和框架
        二、研究方法和技术路线
    第五节 预期研究贡献与创新
第二章 文献综述
    第一节 大股东与企业并购
        一、大股东与企业并购动机
        二、大股东影响企业并购的机理分析
        三、文献述评
    第二节 大股东股权质押相关研究
        一、大股东股权质押动机差异研究
        二、大股东股权质押风险、市值管理及公司价值
        三、大股东股权质押与企业投资行为
        四、股权质押影响企业决策的机理分析
        五、文献述评
    第三节 大股东异质性及其影响研究
        一、多个大股东及其影响效应
        二、其他异质性分类及其影响效应
        三、文献述评
    第四节 小结
第三章 我国股东及股权质押制度背景和现状分析
    第一节 我国上市公司股东基本结构分析
        一、第一大股东历年持股情况
        二、非控股大股东的情况分析
    第二节 我国上市公司股东股权质押制度及现状分析
        一、股权质押相关政策文件梳理
        二、上市公司股权质押历年进程
    第三节 小结
第四章 基于大股东异质性的股权质押动机分析
    第一节 大股东股权质押融资资金用途基本情况
    第二节 质押大股东控制权异质性与质押资金流向
        一、质押大股东控制权异质性与支持型股权质押
        二、质押大股东控制权异质性与非支持型股权质押
    第三节 质押大股东产权异质性与质押资金流向
        一、质押大股东产权异质性与支持型股权质押
        二、质押大股东产权异质性与非支持型股权质押
    第四节 小结
第五章 大股东异质性、股权质押与企业并购决策
    第一节 引言
    第二节 理论分析和研究假设
        一、大股东支持型股权质押与企业并购决策
        二、大股东非支持型股权质押与企业并购决策
    第三节 研究设计
        一、样本与数据来源
        二、研究模型与变量定义
        三、模型构建
    第四节 实证检验与分析
        一、描述性统计和相关系数检验
        二、实证结果分析
        三、稳健性检验
    第五节 多个大股东的质押决策及治理效应
        一、多个大股东质押决策与企业并购行为
        二、多个大股东情形下的治理效应
    第六节 进一步分析
        一、大股东股权质押与企业并购:区分是否关联并购
        二、大股东股权质押与企业并购:产权异质性的考察
        三、大股东股权质押与企业并购:首次质押VS追加质押
    第七节 小结
第六章 股权质押、并购溢价与商誉减值
    第一节 引言
    第二节 理论分析和研究假设
        一、大股东股权质押与并购溢价
        二、大股东股权质押与商誉减值
    第三节 研究设计
        一、样本与数据来源
        二、研究模型与变量定义
        三、模型构建
    第四节 实证检验与分析
        一、描述性统计和相关系数检验
        二、实证结果分析
        三、稳健性检验
    第五节 股权质押、并购溢价与商誉减值:多个大股东情形的分析
        一、多个大股东质押决策、企业并购与商誉减值
        二、多个大股东情形下的治理效应
    第六节 进一步分析
        一、管理层持股对并购溢价的调节作用
        二、盈余管理对商誉减值的调节作用
        三、大股东股权质押对企业超额商誉的影响
    第七节 小结
第七章 股权质押后的并购行为创造价值了吗?
    第一节 引言
    第二节 理论分析和研究假设
        一、支持型股权质押与并购绩效
        二、非支持型股权质押与并购绩效
    第三节 研究设计
        一、样本与数据来源
        二、研究模型与变量定义
    第四节 实证检验与分析
        一、描述性统计和相关系数检验
        二、实证结果分析
        三、稳健性检验
    第五节 多个大股东的治理效应
        一、股权质押与并购绩效:大股东异质性的考察
        二、多个大股东的治理效应:退出威胁还是积极发声
    第六节 进一步分析
        一、大股东股权质押与并购绩效:区分产权性质
        二、连续质押对并购绩效的影响
    第七节 小结
第八章 结论与启示
    一、研究结论
    二、政策建议
    三、研究展望
参考文献
附录
    附录 A 控股股东与非控股大股东支持型股权质押案例列示
    附录 B 我国股权质押相关政策文件梳理
    附录 C 短期市场绩效的计算方法
致谢
攻读博士期间主要研究成果

(7)控股股东财务资助的管制效应研究——基于A股民营上市公司融资约束的视角(论文提纲范文)

一、 问 题 的 提 出
二、 理论分析和研究假设
    (一) 管制效应下的债务融资成本与控股股东财务资助
    (二) 控股股东财务资助行为与债务融资成本高企的融资约束问题
三、 样本选择和研究设计
    (一) 样本选择
    (二) 研究设计及变量定义
四、 实证结果和分析
    (一) 描述性统计
    (二) 单变量检验
    (三) 相关系数检验
    (四) 多元回归分析
    (五) 稳健性检验
        1. 内生性检验——GMM回归
        2. “半强制性”现金分红的影响
        3. 采用其他指标衡量财务资助
        4. 控制可能引起企业融资环境变化的变量
五、 结 论 和 启 示

(10)市场情绪视角下股权质押对股价波动的影响研究(论文提纲范文)

摘要
Abstract
1.绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
        1.2.1 理论意义
        1.2.2 现实意义
    1.3 主要内容与研究方法
        1.3.1 主要内容
        1.3.2 研究方法
    1.4 研究思路与技术路线
        1.4.1 研究思路
        1.4.2 技术路线
    1.5 研究创新点
2.国内外文献综述
    2.1 控股股东股权质押动机相关研究
        2.1.1 融资需求研究
        2.1.2 巩固控制权研究
        2.1.3 利益侵占研究
    2.2 控股股东股权质押经济后果相关研究
        2.2.1 降低公司绩效研究
        2.2.2 提升公司绩效研究
    2.3 控股股东股权质押与股价波动相关研究
        2.3.1 增加股价波动研究
        2.3.2 减少股价波动研究
    2.4 市场投资者情绪与股价波动相关研究
        2.4.1 市场投资者情绪对股票定价研究
        2.4.2 国外学者相关研究
        2.4.3 国内学者相关研究
    2.5 文献评述
3.理论基础、假设提出及模型选取
    3.1 控股股东股权质押内涵
    3.2 理论基础
        3.2.1 控股股东股权质押相关理论基础
        3.2.2 市场投资者情绪相关理论基础
        3.2.3 控股股东股权质押与市场情绪相关理论基础
    3.3 研究假设提出
        3.3.1 控股股东股权质押与股价波动假设提出
        3.3.2 市场投资者情绪与股价波动假设提出
        3.3.3 股权质押、市场情绪与股价波动研究提出
    3.4 模型及变量选取
        3.4.1 市场层面时间序列数据理论模型选取
        3.4.2 公司层面面板数据理论模型选取
        3.4.3 变量选取
    3.5 样本数据来源与变量说明
    3.6 本章小结
4.市场情绪、股权质押与股价波动—基于Panel Data研究
    4.1 描述性统计
        4.1.1 全样本变量描述性统计
        4.1.2 异质性样本描述性统计
    4.2 面板模型平稳性检验
    4.3 面板模型相关性检验
    4.4 市场情绪、股权质押与股价波动的主效应回归分析
        4.4.1 主效应模型构建
        4.4.2 主效应回归结果分析
        4.4.3 主效应模型稳建性检验
    4.5 市场情绪的调节效应回归分析
        4.5.1 调节效应模型构建
        4.5.2 调节效应回归结果分析
        4.5.3 调节效应稳健性检验
    4.6 异质性分析
        4.6.1 基于产权性质的视角
        4.6.2 基于累计质押比例大小的视角
        4.6.3 基于公司规模大小的视角
    4.7 本章小结
5.市场情绪、股权质押与股价波动—基于动态关系研究
    5.1 基于市场层面的视角
        5.1.1 VAR模型构建
        5.1.2 VAR模型平稳性检验
        5.1.3 VAR模型稳健性检验
        5.1.4 VAR模型脉冲响应函数
    5.2 基于公司层面的视角
        5.2.1 PVAR模型构建
        5.2.2 PVAR模型平稳性检验
        5.2.3 PVAR模型稳健性检验
        5.2.4 PVAR模型脉冲响应函数
        5.2.5 PVAR模型方差分解结果
    5.3 本章小结
6.研究结论、建议及展望
    6.1 研究结论
    6.2 研究建议
        6.2.1 监管层政策建议
        6.2.2 公司对策建议
        6.2.3 投资者对策建议
    6.3 后续研究展望
参考文献
致谢
附录

四、关于控股关系的辨析(论文参考文献)

  • [1]控股股东股权质押与企业非效率投资[J]. 姜帅,龙静. 江苏大学学报(社会科学版), 2022(01)
  • [2]非控股大股东退出威胁对企业创新的影响研究[D]. 刘耀娜. 吉林大学, 2021
  • [3]大股东股权质押与企业并购研究[D]. 张华玉. 云南财经大学, 2021
  • [4]东方海洋控股股东股权质押对股价崩盘风险与掏空行为的影响研究[D]. 陈屹昆. 华东交通大学, 2021
  • [5]控股股东股权质押对企业价值的影响研究 ——基于融资约束中介效应的分析[D]. 毛罕钦. 四川大学, 2021
  • [6]旅游业民营上市公司控股股东股权质押的影响因素及经济后果研究 ——以腾邦国际为例[D]. 姚之韵. 广西大学, 2021
  • [7]控股股东财务资助的管制效应研究——基于A股民营上市公司融资约束的视角[J]. 蒋华林,施赟,徐玉琳,周艳利. 金融学季刊, 2021(02)
  • [8]财务困境上市公司控股权变更的绩效分析 ——以钱江摩托为例[D]. 陈延东. 西南大学, 2021
  • [9]*ST康得控股股东资金占用案例分析[D]. 张钰卿. 东华理工大学, 2021
  • [10]市场情绪视角下股权质押对股价波动的影响研究[D]. 郭超. 西安理工大学, 2021

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持股关系的判别与分析
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